欢迎访问标准论文网!本站提供各专业优秀论文范文供大家学习参考。网站地图
在线咨询:
您当前所在位置:标准论文网 > 财经论文 >

美国LTCM公司破产原因探析

添加时间:2018-12-28 14:43

  摘    要: 美国的LTCM公司曾经创造了一个又一个令人惊叹的奇迹, 然而大而不倒终究还是没有贯穿到最终, 这个在世界享有盛名的投资公司还是以破产告终。除分析其经营风险, 破产原因外, 更具有意义的是吸取教训, 以史明鉴, 以及对中国现状的指导。

  关键词: 资本公司; 运营风险;
 

美国LTCM公司破产原因探析
 

  自有了人类文明的出现, 就有了经济文明萌芽的产生与发展。最初, 人们利用稀有贝克及珍贵的宝石进行物物交换, 发展到黄金, 银两形成的原始货币体系, 再到如今的现代纸币与信用交错相融而成的信贷体制网。货币的形式在不断地改变着, 同样的, 金融市场也在不停的革新着。从古代有形的, 由人群组成的市集区, 到近现代新兴繁荣有着巨大生命力与诱惑力的全球证券市场。这些无一不显示着人类的进步与智慧, 人类渴望财富, 所以创造出了代表收益权力的证券, 人类狡猾而机敏, 因此善于从历史的轨迹中寻找宝藏。LTCM的运营壮大与发展就是一个非常有力的证明。同时, 也正是人类的贪婪与狂妄, 蔑视小瞧市场的危险, 忽略风险, 最终发生了一场原本能够避免的毁灭性灾难, 使美国大名鼎鼎的长期资本管理公司——曾经不败的神话, 顷刻之间化为泡沫并逐渐消失。而文章的阐述全是围绕这个曾经震惊整个经济学界的案例展开进行的。

  一、长期资本公司的运作

  无风险套利, 就是这简单至极, 众所周知的原理为公司的管理层们轻易地带来了巨额的收益。LTCM是一家对冲基金公司, 自营业以来就不断在市场上套利, 卖出被高估的证券, 同时买入被低估的证券, 赚取双倍的差价。更巧妙的是, 它通过收集大量的历史资料, 找出了债券之间的平衡价格, 并给电脑设置了多组证券价格监控系统, 只要一组债券价格偏离市场, 几乎不需要人为操控, 电脑就可以自动完成买卖交易, 从而大笔的赚钱。这是多么精妙的操作!恐怕在当时也只有被誉为能"点石成金"的华尔街债务套利之父, 掌门人梅里韦瑟, 1997年诺贝尔经济学奖得主默顿 (Robert Merton) 和舒尔茨等这一群经济天才才能够构思出这个方法。

  二、长期资本公司运营的风险及失败

  公司里的天才们运用天衣无缝的数学公式, 将他们在市场中可能遇到的风险计算了出来。他们惊奇地发现, 只有在市场出现巨大异常情况时, 例如一国政府暂时破产, 他们的公司才会陷入危险境地。但这种情况的概率几乎是十几亿分之一。因概率极小, 公司的决策者们便理所应当地认为不会发生。也没有安排专门人员监管。这真的变成了巨大隐患, 1998年8月17日, 灾难来临:真的有一国政府宣布暂时无力偿还债券。俄罗斯债券价格的大幅度降低, 同时英国债券价格的狂飙, 使LCTM损失惨重, 如果它一旦真正崩塌, 整个华尔街经济就会陷入瘫痪之中, 所以只能向美联储寻求最后的帮助。

  大千世界的种种, 大多数情况下遵循着一定的规律。我们能够根据对过往历史一定的研究, 然后归纳总结, 最终得出一般的规律或预测未来。然而没有发生的事情还是未知的, 任何人都绝对不能理所当然的预测或断定。那些超出人类预知之外的事情被称为“黑天鹅”事件。“黑天鹅”一词起源于欧洲, 当时的人们的认为天鹅一定是白的, 但自从澳大利亚发现了第一只黑天鹅后, 以往的观念就被颠覆了, 现实是天鹅的确也可能是黑色的。因此, 这一词后来逐渐寓意衍生为指某些有巨大影响, 但突然发生的事件。其实我们仔细观察不难发现, 在历史中画下重重一笔色彩的大多数都是让人意想不到的, 看似事先没有任何征兆的事情。如我们熟知的泰坦尼克号沉船, 1997年的东南亚金融危机, 2001年的“9·11”事件, 2007年爆发的美国次贷危机, 甚至是2009年的欧债危机。这些事情中没有一件是人们有所感应预知的, 然而, 真实的情况是, 在它们的背后其实都隐藏了蛛丝万缕的痕迹。市场轻微的变动, 政府之间紧张微妙关系的改变。遗憾的是, 数不计数的小的暗示都被当时的决策者们忽略了, 或者说他们只是用自己的简单理由去解释目前发生的其实非常复杂的现象。大约在四百年前, 弗朗西斯·培根曾经说过:当心被我们自己思想的丝线束缚。

  三、教训与启示

  LCTM公司是着名的对冲基金公司, 也曾是华尔街有名的投资银行之一, 无论它发挥过多么重要的作用, 有着多么辉煌的过往, 但最终还是失败了, 它的失败甚至影响到美国绝大部分的经济。这其中除了有前文提到的忽视风险, 将不确定的风险简单粗暴完全由数学公式衡量的致命错误外, 难道国家政府以及整个市场就不该为这场巨大的灾难承担一些责任么?资本经济的发展需要相对自由宽松的环境, 这是毫无疑问的, 但同时也必须有专门的机构监管市场。监控市场时时产生的巨大风险, 是维护一国经济, 证券市场欣欣向荣, 快速发展的保证, 也是必然要求。近年来, 我国的证券行业在慢慢地发展起来, 沪深股市实力不断壮大, 不断向着更高的台阶迈去。特别是习主席提出的“一带一路”倡议, 表明我国的经济实力正在迅速变强, 日后我国经济不但会与亚欧各国的实体经济联系愈来愈紧密, 国内的资本市场也会渐渐扩大至全球的范围, 将来会逐渐成为世界的金融中心。另外, 我国今年金融监管体制改革备受瞩目, 银监会和保监会的合并, 其实寓意着我国分业监管的模式在慢慢退出历史舞台, 混业经营与分业经营以及监管的具体措施一直是各国激烈争论的话题, 两种模式各有优缺点。而我国这两家监管机构合并一方面是为市场增添了更大的生机与活力, 另一方面于国家政府而言, 减少了许多监督的成本, 也使得企业银行等金融机构的运营成本降低。但同时出现的问题是市场危机产生的可能性也相应提高了。

  参考文献:

  [1]张保丰.考虑资本市场不完美时资金约束供应链问题研究[D].中国科学技术大学, 2018.
  [2]白鹤祥.金融机构破产法律建设的国际经验及启示[N].金融时报, 2018-04-02 (010)